Tuần tới là rất quan trọng trong việc định hình bước đi tiếp theo của đồng đô la. Sau khi FOMC cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tuần trước, đồng đô la đã suy yếu so với hầu hết các đồng tiền chủ chốt khác, và thị trường hiện đang chờ đợi việc công bố dữ liệu đã bị trì hoãn do việc đóng cửa chính phủ. Vào thứ Ba, các báo cáo thị trường lao động cho cả tháng Mười và tháng Mười Một sẽ được công bố, tiếp theo là dữ liệu lạm phát vào thứ Năm. Những thông báo này sẽ cho phép thị trường đánh giá lại cả triển vọng của đồng đô la và các bước đi tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang.

Lãi suất hiện đã được cắt giảm lần thứ ba liên tiếp, mà Powell mô tả là "quản lý rủi ro." Nhưng những rủi ro nào thực sự đang được đề cập? Hiện tại, thị trường đang dự đoán hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2026. Nếu kỳ vọng chuyển hướng sang một đợt cắt giảm bổ sung, đồng đô la chắc chắn sẽ phản ứng với một đợt suy giảm nữa.

Lạm phát vẫn trên mục tiêu 2%, vì vậy nếu báo cáo thị trường lao động ngày mai cho thấy việc làm tiếp tục hạ nhiệt, kỳ vọng lãi suất có thể thay đổi theo hướng cắt giảm lần thứ ba. Tất cả điều này diễn ra trong bối cảnh việc cắt giảm lãi suất vào tháng 11 dường như là một quyết định mang tính chính trị hơn là kinh tế. Một phần các thành viên của FOMC đã kiên quyết phản đối việc cắt giảm lãi suất, và dữ liệu được công bố trong tuần này sẽ tiết lộ ai là người đúng.

Tính đến tháng 9, tỷ lệ thất nghiệp đứng ở mức 4.4%, mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2021, và khảo sát tháng 11 của Đại học Michigan cho thấy người tiêu dùng kỳ vọng thất nghiệp sẽ tiếp tục tăng. Việc sa thải tăng, trong khi việc tạo công việc chỉ tăng nhẹ. Sau cuộc họp thứ tư, Powell lưu ý rằng việc tạo công việc "có thể đang thực tế âm", ngụ ý rằng ông mong đợi những phát triển tiêu cực sắp tới.

Do đó, có thể kỳ vọng các báo cáo yếu kém, và trong trường hợp đó, đồng đô la không chỉ có nguy cơ giảm mà còn sụp đổ — chủ yếu là so với euro và yen. Vào thứ năm, ngay trước khi Mỹ công bố lạm phát, ECB và Ngân hàng Anh sẽ tổ chức các cuộc họp chính sách, tiếp theo là Ngân hàng Nhật Bản vào thứ sáu. Ngân hàng Anh đang phải đối mặt với tình huống khó khăn và có thể giảm lãi suất. Đối với ECB, tâm lý về euro rõ ràng đã chuyển sang lạc quan: câu hỏi giảm lãi suất không còn nằm trên bàn, và thị trường hiện đang tranh luận khi nào ECB sẽ bắt đầu tăng lãi suất. Sự tái cân bằng này có thể tạo áp lực nội trong ngày mạnh mẽ lên đồng đô la, điều này sẽ càng gia tăng nếu báo cáo lạm phát không cho thấy giá cả tăng.

Ngay ngày hôm sau, thị trường kỳ vọng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất từ 0.50% lên 0.75%, điều này có thể dẫn đến sự tăng mạnh của yen.

Vị thế của Fed cũng dường như không chắc chắn. Dự kiến vào mùa xuân sẽ có một số quyết định nhân sự quan trọng, điều này sẽ thay đổi sự cân đối giữa những ngân hàng cương và ôn hòa. Jerome Powell chuẩn bị từ chức, và Fed có thể sẽ nghiêng nhiều hơn về phía nới lỏng chính sách thêm nữa. Thị trường đang tính đến hai lần cắt giảm vào năm sau, trong khi sự cắt cử FOMC hiện tại chỉ ra có một lần (dựa trên triển vọng lãi suất cá nhân trung bình). Cuối cùng, có thể có ba lần cắt giảm hoặc nhiều hơn. Thị trường buộc phải tính đến khả năng này, đặc biệt trong bối cảnh các tín hiệu ngày càng rõ ràng về việc suy thoái kinh tế sắp xảy ra.

Như vậy, đồng đô la có nguy cơ chịu áp lực ngày càng tăng từ nhiều phía cùng lúc. Tuần này sẽ quyết định và có thể đặt nền tảng cho một xu hướng dài hạn. Chúng tôi kỳ vọng sẽ có sự biến động gia tăng và sự suy giảm rộng rãi của đồng đô la Mỹ trên thị trường tiền tệ.